辉达 9 月股价表现向来最差，客户 AI 支出疑虑罩顶
辉达（Nvidia Corp.）在 9 月的第一个交易日下杀，除了云端客户未来的 AI 支出存在疑问、公司毛利率开始下滑外，9 月通常也是辉达股价表现最差的月份。
Business Insider报导，若大型云端服务商（Hyperscaler）看到回报的速度不够快，这些大客户对辉达核心产品的支出终将削减。
摩根大通（JPMorgan Chase & Co.，通称小摩）市场与投资策略董事长Michael Cembalest 2日发表研究报告指出，根据巴克莱估计，2024年打造的绘图处理器（GPU）数量足以在最高利用率下创造约1,000亿美元的营收。然而，GPU使用者2024年实际支付的金额仅约100亿美元。Cembalest质问，「两者的差距需要多长时间才能缩小？」
确实，在全新运算平台开始带来具规模的现金流之前，需要先大量投资基础建设。关键问题在於，投资人能有多少耐心等待果实成熟。
Cembalest直指，每一个运算循环，首先要打造的都是基础设施，接着是平台、再来才是应用程式。90年代有企业资源规划软体、2000年代则是搜寻与电子商务方面的应用，但现在就担忧没有类似那样的杀手级生成式AI应用程式，可能为时过早。
不过，Cembalest说，时间正在快速流逝。辉达资料中心营收对整个市场的资本支出占比，预料会达到1969年主机时代和达康泡沫年代的巅峰，这对投资人而言风险相当高。
辉达9月股价表现向来最糟
另一方面，MarketWatch报导，Dow Jones Market Data统计显示，历史来看，辉达平均会在9月下挫2.35%，表现逊於标准普尔500指数、那斯达克指数的下跌1.2%、0.9%。
事实上，之前三次9月份，辉达平均下杀了13%，但此前的6次9月辉达股价都是上涨的。
值得注意的是，虽然整体而言9月表现是一年之中最糟的，但辉达自1999年1月上市後经历的25次9月份，其实有14次是上涨的、平均涨幅为7.6%，11次是下跌的、平均跌幅多达15%。
华尔街依旧看好辉达。Rosenblatt Securities分析师Kevin Cassidy、Hans Mosesmann认为，虽然辉达预测毛利率会下降，但这是「高级问题」，辉达现有的Hopper产品线表现相当强，新一代Blackwell产品线也会在11-1月「大幅放量」。他们将辉达目标价设定在200美元。辉达展望显示，毛利率预料会在11-1月下探72~73%，低於当前的74~46%，但仍相当高。
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